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投行普遍预期2017年美股上涨 美元飙升风险或致前高后低

标签:增长 美国 企业 指数 盈利  日期:2017-02-07 00:02
根据本报获得的超过十家的华尔街投行报告,美国企业盈利情况的好转以及大环境持续好转,彭博统计显示,特朗普的经济刺激政策可能给股市带来继续上升的空间,毫无疑问将在2017年获得更
北京时间1月6日,美股收盘涨跌不一,纳指上涨0.20%报5487.94点,再创历史新高。道指则下滑0.21%,报19899.29点。标普500指数跌0.08%,报2269点。此前,北京时间1月4日,美股新年首个交易日全线高开后稳健收高,道指涨0.6%,报19,881.76点;标普指数涨0.85%,报2,257.83点;纳指涨0.85%,报5,429.08点。

2016年1月份,当美国股市进入自由落体般的大跌时,没有任何一家华尔街银行预测出年底的情景:在脱欧公投、特朗普当选等连续的黑天鹅事件后,标普指数在2016年最后一个交易日徘徊在2250点左右,成为金融危机后美股涨幅最快的一年。

不仅仅是标普指数。2016年全年,美国股市三大股指均实现两位数的涨幅,并不断刷新历史高位。标普500指数去年内累计涨幅达到11%,道琼斯工业平均指数涨幅为14.5%,纳斯达克综合指数涨幅为10%。

乐观情绪延续到了2017年。根据本报获得的超过十家的华尔街投行报告,没有一家预测此番牛市会结束,相反,不少分析师都认为美股即将再创新高。除了美国经济好转之外,大部分分析都认为美国公司将恢复盈利增长,并期待特朗普承诺的减税和放松监管将带来更多其他利好。

花旗银行美国股市策略师Tobi?as Levkovich预计,2017年美股将进一步走高,标普500指数料涨至2425 点,这是目前预测中最高的一项。

“美国企业盈利情况的好转以及大环境持续好转。”Levkovich向21世纪经济报道表示,“美国的整体复苏已经带动美国企业盈利有所增长,而这个趋势将持续到2017年。”

但Levkovich同时提醒,美元持续上涨或将影响企业出口,并且加息带来资金成本上升,由此2017年下半年股市或出现小幅度回调。

通胀、就业市场基础转变

尽管很多人认为,市场是在特朗普当选后才开始疯狂的,但其实不难发现,2016年下半年时整个全球资产的价格基础已经改变。”JP摩根资产管理策略师David Lebovitz在邮件中向记者表示。

市场观察者都很难忘记,2016年首周,标普500指数大跌5.96%,市值一周内蒸发掉1.05万亿美元,创下美股历史上最差的开年表现。到2月11 日,标普500指数已经跌至1810.10点的年内最低水平,较2015年5月创下的2134.72点的此前历史高点下跌15%。“那个时候油价还在20美元左右,而市场比较担心包括中国经济、人民币在内的一系列风险。”

随着油价企稳以及投资者对经济增长放缓的担忧缓解,美股在2016年2月中旬开始反弹,标普500指数月线在3-7月期间连续上涨。8月份,在时隔十七年之后,美股三大股指再度同步刷新历史高位。此后三大股指携手冲高的脚步进一步加快。

在油价回升到50美元每桶的同时,2016年9月份以来,美国的通胀及就业数据也在不断的显著向好。“很多人认施的刺激政策,但相反,这只是市场的一个正确反应。”Lebovitz表示。

彭博统计显示,2016年,标普500 十一个行业板块中,能源板块表现最好,全年上涨25.5%,金融板块次之,上涨22%。医疗保健和房地产成为仅有的两个下跌板块,跌幅分别为3.4%和0.9%。

“总体来说,明年的整体宏观环境将会持续目前的走势,特朗普的经济刺激政策可能给股市带来继续上升的空间,尤其是在今年上半年。”Lebovitz表示。

低杠杆企业盈利将持续改善

除了宏观环境外,分析师认为,美国企业的盈利好转也将在2017年持续。根据FactSet的统计,今年第三季度标普500 企业整体盈利增长3.2%,结束了此前连续五个季度的盈利同比下滑态势,整体收入增长2.7%,为2014年第四季度以来首次实现正增长。

分析师预计今年第四季度美股盈利和收入增长的趋势将持续,盈利增速将达到3.3%,收入增速5%。

2017年全年标普500企业盈利增速将大幅提高至11.4%,收入增速达到5.9%。

“由于盈利增长,我们已经看到,美国公司的估值很低,P/E很低,毫无疑问将在2017年获得更大的增长空间。”美国Cambria投资管理首席技术官Meb Faber在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

机后美国企业的去杠杆历程,目前这些企业的负债表非常好,而特朗普一旦实施监管放松计划,其提振作用将有效的从“企业收益表的第一行传到最后一行”。

在2017年策略报告中,高盛股票分析师David Kostin预计2017年美国企业将从最近的“营收衰退”中复苏,宏观经济背景的适度改善能够推动标普500企业每股盈利提高10%至116美元,从而推升标普500指数。

摩根大通预计,标普500指数到2017年底将升至2400点,明年每股盈利增长7%-8%。如果特朗普政府刺激经济增长的政策得以实施,有望在未来几年推动标普500每股盈利再增加20美元。

该行分析师指出,特朗普政府放松监管、税制改革、增加财政支出等政策利好将驱动收入和盈利增长提速。

同时,大选不确定性消除以及美国企业海外现金回流本土,将导致投资活动的升温,驱动资金从债市流向股市。

美元升值或损害制造业利益并拉低股市

尽管市场基本上对2017年抱有乐观态度,但同时仍然承认,新任总统特朗普的政策不确定性也可能给股市带来灾难。

野村证券北美经济学家LewisAlexander表示,市场人士分析,短期的财政刺激措施,只能在短期之内提振GDP 增长,这主要是因为短期的措施,较能使富人们受益,但是这些人对于消费主导型的美国经济来说,助与此同时,当前美联储已经进入了升息循环,美国经济也进入了通胀环境,现在的美国经济并不是多年前经济疲软、通胀不振的窘况,倘若特朗普再推出强力的财政刺激政策,进一步使美国经济加速、通胀升温,那么美联储势必将加速升息步伐。

而加速升息恐怕将推升美元更进一步上涨,进一步冲击到美国制造业的出口竞争力、拉低美国企业的海外获利、扩大美国的贸易逆差,而这些挑战都与特朗普胜选时的承诺背道而驰。

高盛Kostin认为,由于上述原因,美股明年可能呈现前高后低走势,第一季度有望冲高至2400点,随后由于减税政策力度低于预期以及通胀上行,下半年标普500指数将跌至2300 点。市场面临的主要下行风险包括美元进一步走强和利率水平上升等。
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